廣告
首頁   >    國內   >    正文

A股還要橫多久?10大券商最新觀點

來源:中國基金報 2019-06-17 08:44:55

A股已橫盤月余。

換圖..jpg

  外匯天眼APP訊 : A股已橫盤月余。

  上周(0610-0614)A股沖高回落,最終上證指數周漲幅為1.92%,收報2881.97點,仍在2900點下方;A股市值一周增長了1.14萬億元。北上資金也大舉凈買入156.62億元,創出近16周以來凈買入金額新高。

  周末A股盤后,證監會同意首批2家科創板企業IPO注冊,科創板企業上市越來越近;周五晚間美股窄幅收跌,道瓊斯指數微跌0.07%,納斯達克指數下跌0.52%。周末消息面相對平淡。

  從指數走勢來看,自5月6日暴跌跌破3000點后,上證指數一個月來始終在2800點到3000點區間運行。隨著中美貿易摩擦的新進展、科創板開市臨近、年中來臨,A股后市將如何走?

  中國基金報整合最新的券商策略觀點,兩大龍頭券商分歧依舊,中信證券依然積極看好,海通證券則顯得謹慎。

  券商一哥中信證券直言,市場向上的拐點將逐步確立,建議積極配置,緊扣三條主線,把握轉機背后的機遇;

  海通證券策略則表示,最近3次債市波動均拖累股市,目前也要警惕季末利率上行影響,短期耐心等待市場出清。

  招商證券策略表示,當前市場情況跟2018年12月有諸多相似之處。在市場諸多擔憂、疑慮之下,可能正在醞釀新一輪行情。

  以下為十大券商最新策略觀點:

  中信證券策略:

  拐點將至,積極配置

  中信證券策略表示,外部流動性和內部政策的轉機已經明確,而中美分歧和基本面的轉機也漸行漸近;國內貨幣政策依然趨松,金融市場的局部風險可控,不會蔓延。市場向上的拐點將逐步確立,建議積極配置,緊扣三條主線,把握轉機背后的機遇。

  中信證券策略認為,外部流動性和內部政策的轉機已明確。

  1)全球貨幣政策拐點已明確,北上資金有望保持持續凈流入。美聯儲年內降息的預期進一步增強,全球貨幣政策偏松已坐實,資金風險偏好修復有持續性,北上資金6月前兩周已恢復凈流入近253億元,未來可保持較穩定的凈流入狀態。

  2) 國內政策相機偏松明顯,管理預期與托底經濟并重。一方面,6月份扶持消費和基建托底的政策已落地;另一方面,近期穩金融、防風險的預期管理不斷強化。貨幣政策多措并舉,改善宏觀流動性,未來將依然趨松。

  中信證券認為,中美分歧和基本面的轉機也將落定。1)中美分歧拐點將至,日本G20峰會后會打開談判窗口。預計G20后會再次打開2—3個月的談判緩沖期,以求達成更務實的中間協議。6月底日本G20后中美分歧會迎來轉機。

  2)基建等政策托底下,預計基本面將在6月見底回升。5月國內基本面數據仍處于底部,隨著專項債的逆周期調節政策發力,基建托底明確,預計4、5月是基本面的階段低點,6月將回升。

  中信證券表示,隨著中美分歧和短期基本面轉機漸行漸近,市場向上的拐點也會確立,建議把握機遇,積極配置。緊扣三條主線,把握轉機背后的機遇。

  1)繼續以大消費和大金融為底倉,特別關注其中外資偏好的龍頭品種。全球資金的風險偏好改善,北上資金可以保持比較穩定的凈流入狀態,底倉配置依然建議以大金融和大消費板塊中外資偏好的品種為主。

  2)逆周期政策催化,基建板塊景氣回暖。專項債新政改善基建融資環境,基建投資回升帶動產業鏈景氣修復,考慮估值和機構持倉,推薦更受益于當期融資環境的國企建筑公司,關注區域或細分領域的設計公司。

  3)關注科創板映射下的A股成長股龍頭。流動性預期偏松有利于成長主題。科創板時間表逐漸明確,截至6月14日,已有9家申請科創板上市公司過會。短期建議關注科創板映射下的A股的主題行情,包括集成電路、半導體芯片和生物醫藥。

  海通證券策略:警惕季末利率上行影響

  短期耐心等待市場出清

  海通證券策略表示,最近三次債市波動如2013年6月錢荒、2016年4-5月信用違約、2018年5-6月信用違約,均是最終引起十年期國債收益率上行,進而拖累股市;央行釋放流動性后非銀資金面依舊偏緊,警惕季末利率上行的影響;短期耐心等待市場出清,上證綜指2440點反轉的中期趨勢不變,調整完進入下一波上漲需要市場面、基本面、政策面共振。

  海通證券表示,考慮到6月銀行要面臨年中考核,且6月有1.7萬億同業存單到期,仍需警惕信用風險傳遞至流動性風險后帶動十年期國債利率上升,從而對股市造成負面影響。國內基本面數據可能進一步回落;中美經貿關系目前沒有緩解跡象;最近一周美股受美聯儲降息預期影響出現反彈,但仍需警惕美股風險。綜上因素,市場仍有壓力。

  海通證券表示,短期耐心等待市場出清,三季度是一個重要窗口期。市場面,如果6月-7月上述國內外幾個風險因素釋放,屆時調整幅度可能會較充分,多空力量出現平衡。基本面,根據庫存周期和政策時滯來看,基本面數據將在19年三季度見底。政策面,需跟蹤7月中下旬的中央政治局會議,最近幾個月國內外形勢變差背景下,政策可能再次偏松。另一個重要因素是中美經貿關系,進展存在較大的不確定,先觀察6月28-29日G20峰會期間中美領導人會否單獨會面,中美關系的進展影響市場節奏。

  國泰君安證券策略:

  看好消費和成長的配置機會

  國泰君安證券策略表示,政策工具仍較為充足,當前ERP和盈利的雙重拐點漸近,看好消費和成長風格的配置機會。

  國泰君安證券策略表示,5月基本面數據整體低于預期,新增人民幣貸款、工業增加值、固定資產投資等數據整體低于市場預期,根據逆周期調節的基調和政策的連續性,政策工具目前仍較為充足。逆周期調節的工具還很豐富,消費刺激政策、降稅、降準以及降息等政策手段均有較大實施空間。

  專項債政策的推出,釋放了信用擴張的信號,專項債在可以部分作為資本金的情況下,進一步加大杠桿效應。這一政策釋放了明確的信用擴張信號,該政策標志著財政領域、貨幣政策領域都在積極作為,都在加強逆周期調控。伴隨政策落地實施,受益于信用向訂單和需求的傳導,盈利周期有望進一步修復。

  短期看,中美貿易關系持續惡化空間不大、科創板推出下的國內政策環境維持穩定反而存在較大向好可能。因此,當前站在ERP和盈利的雙重拐點位置,推薦兩條主線:

  1)優選風格。伴隨消費庫存庫存雙雙回升,看好風格向消費和成長的輪動,消費看好盈利-估值性價比高的家電,成長看好政策扶持、自主可控的通信、計算機。

  2)兼顧穩健防御。看好低估值、穩盈利的銀行、保險。

  廣發證券策略:震蕩調整期

  關注類債券防御股票

  廣發證券策略表示,4.19政治局會議政策邊際收緊的趨勢仍未被打破,5月以來房企融資有所收緊,近期銀行接管事件引發金融體系信用溢價快速上升,本周專項債補充重大項目資本金提速基建,但其實際作用遠無法對沖中小行縮表預期的影響,同業負債-同業資產-信用受阻的傳導路徑仍未被市場充分定價。

  實體亮相:經濟增速下行仍在消化中

  最新公布的5月經濟數據仍延續4月回落趨勢。中美貿易談判將影響企業“盈利底”的時點:如果美國不對剩下3250億商品加征關稅,預計盈利底將在19Q2;否則,預計盈利底將延后到19Q3。實體經濟預期需要等待:1)6月底G20峰會;2)銀行接管事件后續的處理方式。

  海外波動:全球“偏鴿”轉向正貢獻

  6月初以來全球主要央行偏“鴿派”,中國央行宣布在香港發行人民幣央票,人民幣匯率預期較穩,北上資金持續凈流入,海外波動對A股風險偏好轉為正貢獻。

  金融供給側改革從“分化”到重構

  上周舉行的陸家嘴金融論壇上,監管層的發言概括九個字“調結構、促開放、防風險”,進一步強化“金融供給側改革”的大方向。建議把握“金融供給側改革”的確定性:所有制(從分化到彌合)+產業鏈(從分化到升級)+行業內部競爭(從分化到優化)。

  慢牛中的震蕩調整期,關注類債券股票的防御性

  維持A股處于慢牛中的震蕩調整期判斷,引發二季度調整的三因素中政策小修和實體亮相仍在消化中,其中尤其要重視銀行接管事件尚未充分定價。配置建議(1)關注類債券股票的防御性如交運、公用事業;(2)中國優勢且景氣趨勢延續的消費品如食品飲料、一般零售;(3)結構性受益防風險的大銀行;主題投資關注上海自貿區、國企改革。

  中信建投證券策略:

  備戰金秋 逐步布局

  中信建投證券策略表示,進入6月之后,逆周期調節政策密集出臺。生產下行,消費上行的結構特征明顯,逆周期調節托底和經濟轉型是經濟發展的方向,市場將呈現出結構性機會。

  中小銀行與大行之間的信用利差逐步擴大,無風險利率下行。利率風險結構逐步建立,市場化的定價機制逐步顯現。確定性較強,現金流穩定的資產,特別是無風險資產將獲得提升,風險資產估值水平將下降。這意味著食品飲料等消費行業估值水平能進一步提升。

  中信建投證券策略認為,在逆周期政策托底經濟的情況下,通過打破剛兌發揮市場的定價機制,通過改革開放和科技創新來培育長期經濟增長點成為當前的重要工作。打破剛兌將有利于無風險利率下行,信用風險利差擴大。受經濟周期下行影響小的消費優先受益。

  隨著經濟下行利率進一步下降,成長股將重新開始占優。因此,在當前股票市場逐步觸底的情況下,備戰金秋將沿著“消費基石,先鋒科創”的方向展開,建議投資者逐步布局。

  安信證券策略:

  A股市場整體仍處于休整期

  安信證券策略表示,整體來說對市場判斷不變。由于全球經濟及貿易形勢等不確定性較大,A股市場整體仍處于休整期,戰略上依然不宜過于冒進,保持耐心,大的機會仍需要等待,重點關注改革推進。

  從短期來看,在當前經濟背景下,從聯儲表態近期趨鴿派,到國內穩增長政策有更加積極的跡象,G20峰會臨近也有利風險偏好,短期戰術上對市場可以不用過于悲觀或恐慌。從結構上看,配置重點關注自主可控、必需消費品、公用事業、黃金等。主題上重點關注上海自貿區、國企改革等。

  1、經濟下行壓力加大,政策有更加積極的跡象

  5月經濟數據整體低于預期,經濟下行壓力加大。周五統計局公布數據顯示,中國5月規模以上工業增加值同比增5.0%,前值增5.4%。中國1-5月固定資產投資同比增5.6%,前值增6.1%。中國1-5月房地產開發投資同比增11.2%,前值為11.9%。中國5月社會消費品零售總額同比增8.6%,前值7.2%。

  穩增長政策有更加積極發力的跡象,地方專項債新規提升信貸需求。6月10日,中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》,提出合理明確金融支持專項債券項目標準,資金支持精準聚焦國家重點領域和重大項目,積極引導金融機構對符合標準的項目提供配套融資支持,允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金,確保落實專項債券項目和市場化融資項目到期債務償還責任。

  另一方面,監管部門對維護中小銀行流動性接連釋放重要政策信號,有利于維護銀行系統流動性穩定。6月9日,人民銀行官網發布消息稱,近日,金融委辦公室召開會議,研究維護同業業務穩定工作。人民銀行將運用多種貨幣政策工具,保持金融市場流動性合理充裕,并對中小銀行提供定向流動性支持。

  華泰證券策略:

  短期關注必選消費

  華泰證券策略表示,3250億美元若加征關稅,A股會如何反應?我們認為若繼續加征關稅,股票市場大概率面臨沖擊,但有望快速修復,主要因為:5月6日2000億美元加征關稅后市場箱體震蕩,說明已對貿易談判樂觀預期明顯修正;類比2008年,外部沖擊A股估值13倍與當前水平相當,A股估值的進一步下挫來自于2011年之后的經濟滯漲期間,5月經濟和金融數據公布后,投資不及預期但經濟類滯脹的預期大幅緩解;5月美國非農和CPI低于預期,外圍央行紛紛降息,國內政策工具更加靈活,對沖政策有望更加積極。

  配置上,必選消費業績優勢不如2009年、2012年,但相對估值已經超過2009年、低于2012年的極值,歷史上消費抱團結束的觸發因素包括出現更加明朗的配置主線以及消費業績不達預期等,我們認為短期關注必選消費但需警惕交易擁擠,中長期關注宏觀經濟相關性較小、受益于調結構的科技成長。

  招商證券策略:

  市場可能正在醞釀新一輪行情

  外匯天眼原引招商證券策略表示,當前市場情況跟2018年12月有諸多相似之處。第一,經濟下行,同時為了避免流動性沖擊,央行央行連續兩個月通過各種途徑為金融機構提供流動性支持。第二,央行 “其他資產”大幅增加4300億元,上一次異動為2018年12月。第三,北上資金在2019年表現出很強的擇時能力,6月以來北上資金連續買入,并與融資資金流向形成背離,類似的情況出現在今年1月。第四,諸多信號表明中美貿易摩擦在本月末可能迎來新的進展,一旦有所緩和將推升市場風險偏好改善。由此認為,在市場諸多擔憂、疑慮之下,可能正在醞釀新一輪行情。

  招商證券表示,本周主題建議關注:第一,5G下游應用主題:5G下游應用將逐步進入主題投資的階段,建議關注第一階段場景的主題主要有云游戲、VR/AR、高清視頻等主題。

  第二,網絡安全主題。在5G落地后變得更加重要!5G時代萬物皆可連,未來每一個連接點都需要一套安全系統來保障,網絡安全產業天花板將被無限提高,而前期等保2.0標準的正式出臺也是順應5G時代即將到來的重要舉措,帶領網路安全行業步入新成長周期。

  中泰證券策略:

  適科技瞬變,持價值以待

  外匯天眼原引中泰證券近日發布的2019年中期策略認為,下半年仍有機會。這波機會的核心驅動力是流動性邊際寬松和市場風險偏好的提升。研究表明,在EPS驅動的行情里面,價值藍籌股占優,在估值驅動的行情里面,成長股高彈性品種占優。配置建議上,仍然以核心資產作為底倉品種不變,在市場震蕩中具備防御屬性,以硬科技的八個方向為彈性品種,正好硬科技未上漲的時候逐步加大倉位,以期待下一輪科技股的趨勢性行情。最后補充博弈品種,地產和后周期產業鏈。

  1)第一,海外事件對A股的影響主要是兩個方面,第一是正面信息和負面信息沖擊對情緒的影響,第二是海外事件對長期基本面的影響。5月份之后,海外事件對市場情緒的影響正在逐步減弱,市場幾乎price in海外事件的長期化,不管未來怎么發展。目前市場的關注點已經聚焦在了海外事件之后,對我國宏觀基本面和上市公司業績的影響到底有多大。

  2)第二,對沖海外事件造成的基本面下行,體現在需求上主要是基建、地產和居民可選消費。我們判斷宏觀政策仍然很多,包括易行長提到的降低基準利率等手段,這兩者政策有利于基建和地產。體現在權益市場是流動性的進一步寬松。如何提高居民可選消費的水平?我們的研究表明,居民的財富能力決定了可選消費的水平,而不是當期收入水平。因此刺激消費的政策應該聚焦于如何提升居民的財富能力上。居民財富的60-70%在地產上,短期沒有效果。20-30%在金融資產上,而權益市場的彈性是最大的。我們認為三季度即將推出的科創板,有利于再次提升市場的風險偏好水平。

  3)縱觀全球主要權益市場的估值水平,A股除了創業板綜指之外,其他指數均處于相對較低為止。不 管橫向比較還是歷史比較,該結論不變。而根據我們的深入分析,A股明顯具有提升估值的空間,主 要原因在于經濟增長的速度、宏觀流動性和投資者結構差異。因此,我們認為下半年提升估值是完全有可能的。

  4)配置建議上,仍然以核心資產作為底倉品種不變,在市場震蕩中具備防御屬性,以硬科技的八個方向為彈性品種,正好市場未上漲的時候逐步加大倉位,以期待下一輪科技股的趨勢性行情。最后補充博弈品種,地產和后周期產業鏈。

  國盛證券策略:

  等待右側 堅守核心資產

  國盛證券策略表示,6月月報《等待右側,堅守核心》指出市場經濟向下壓力仍大,不確定性仍待釋放,建議等待右側,繼續堅守核心資產。

  展望:震蕩期繼續,如何能擺脫?

  ——不確定性仍多,震蕩期繼續。首先,中美貿易談判進展尚不明朗。6月17日美國對3000億美元關稅聽證會臨近,月底G20是否有進一步談判議程、談判結果如何、對匯率的沖擊等不確定性仍有待觀察;并且,流動性仍在受考驗。4、5月信貸、社融增幅邊際放緩,同業市場仍受余波沖擊,信用傳導仍受一定擾動,疊加月底年中考核,流動性未看到松動跡象,仍存在不確定性。

  ——何時才能擺脫震蕩?最快6月底,最慢7月底政治局會議。根據DDM模型,分子端如我們6月月報中的判斷,下行壓力再加劇。5月工業增加值、固定資產投資等多項數據已明顯滑落,后續伴隨2000億美元關稅加征影響顯現,出口、制造業投資等將面臨更大壓力。因此,向上只能依靠分母端流動性改善或風險偏好提升。對此我們做兩種情景假設。情形一:6月底中美貿易談判,若進展順利,則將是“靴子落地”,緩解市場擔憂,刺激風險偏好。同時政策對沖的迫切性下降,放松或要等到7月政治局會議、在二季度經濟出現明確下行信號之后。情形二:若談判進一步惡化、后續3000億美元也面臨加征,則短期沖擊后,政策或提前放松應對,流動性改善或更早到來。并且近期美聯儲降息預期急速升溫,若議息會議繼續做出“鴿派”表態,也將為國內貨幣政策打開空間。

  ——長期,核心資產統一戰線正在建立。年初以來一直強調,對核心資產,建議多做配置少做交易,不必在意短期損益得失,一定立足長期打“持久戰”。6月8日報告《核心資產統一戰線正在建立》更做出重要判斷,外資流入大趨勢不變,公募價值化趨勢延續,社保養老、險資、銀行理財等增量資金逐步入市,核心資產的統一戰線正在建立。當前我們正在經歷的不僅僅是一輪簡單的牛熊起伏,而是一輪A股從所未有的大變革,核心資產的大時代正在開啟。

【免責聲明】中金網發布此信息目的在于傳播更多信息,與本網站立場無關。中金網不保證該信息的準確性、真實性、完·整性、有效性等。相關信息并未經過本網站證實,不構成任何投資建議,據此操作,風險自擔。

勇士vs开拓者赛前分析